Astarta 25 серпня 2026 року оприлюднила презентацію за I півріччя 2026 року. Сегмент переробки сої в ній має виручку 51 млн євро (-7% р/р) і маржу EBITDA 7%. У тому ж документі компанія пов’язує слабшу маржу з вищими логістичними витратами. Нижче — що змінилось у потужностях і контрактах переробників станом на середину жовтня.
Переробка сої в звітності Astarta за I півріччя 2026 року
За звітністю компанії Astarta за I півріччя 2026 року виручка групи залишилась стабільною на рівні 226 млн євро. Сегмент переробки сої приніс 51 млн євро (-7% р/р), або 22% виручки, а експорт дав 87% виручки сегмента. Презентація датована 25 серпня 2026 року, її можна відкрити за посиланням: презентація Astarta за I півріччя 2026 року. Див. також: Що збудовано, а що анонсовано: переробні потужності у звітності Astarta.
У тій самій презентації переробка сої становила 114 тис. т (-7% р/р). Там само вказано річну потужність заводу: 230 тис. т. Валовий прибуток сегмента — 9 млн євро (-22% р/р), валова маржа звузилась на 3 в. п. до 18%. EBITDA сегмента — 4 млн євро (-45% р/р), маржа EBITDA знизилась на 6 в. п. до 7%. Компанія пояснює це нижчими на 8% р/р обсягами продажів і вищими логістичними витратами.
Капітальні витрати сегмента обмежені поточним обслуговуванням і залишковими вкладеннями в проєкт SPC. На рівні групи чисті інвестиції скоротились до 27 млн євро (-41% р/р) після залишкових вкладень у завод протеїнового концентрату. Як напрям розвитку переробки компанія називає розширення асортименту в бік продуктів із більшою доданою вартістю: SPC і переробку ріпаку на додачу до сої. Дати запуску заводу протеїнового концентрату в презентації немає.
Показники групи гірші, ніж у I півріччі 2025 року. За тим самим звітом чистий збиток склав 14 млн євро проти прибутку 42 млн євро у I півріччі 2025 року. Якщо не враховувати ефект IAS 41, скоригована маржа EBITDA знизилась до 22% проти 29% роком раніше. Тобто падіння маржі не зводиться лише до переоцінки біологічних активів.
Для фінансового директора важливе співвідношення грошового потоку й боргу. За тим самим звітом операційний грошовий потік виріс до 72 млн євро, але потік до змін оборотного капіталу зменшився на 24% р/р до 49 млн євро. Отже, зростання потоку забезпечили зміни оборотного капіталу, а не операційна маржа. Чистий фінансовий борг без оренди — 81 млн євро проти 28 млн євро у I півріччі 2025 року, загальний чистий борг разом з орендою — 220 млн євро (+44% р/р).
Що змінилось: компанія · потужність або контракт · дата · джерело
| Компанія | Потужність або контракт | Дата | Джерело |
|---|---|---|---|
| Astarta | Переробка сої: обсяг за півріччя та річна потужність заводу | 25 серпня 2026 | Презентація Astarta за I півріччя 2026 року |
| Astarta | Капекс сегмента переробки сої: лише поточний і залишковий за проєктом SPC | 25 серпня 2026 | Те саме |
| Astarta | Цукор: середня ціна продажу та маржа сегмента | 25 серпня 2026 | Те саме |
| Kernel | Переробка насіння й дивіденд за фінансовий рік — див. розбір 4 | 30 червня 2026 (кінець фінансового року) | Річний звіт Kernel за 2026 фінансовий рік |
| «Люкс-Ойл» | Рафінація та фасування — див. розбір 3 | 18 серпня 2026 | Inventure, з посиланням на повідомлення в Єдиному реєстрі з оцінки впливу на довкілля |
| ТОВ «А.В. Експорт Імпорт» | Перша черга рафінації — див. розбір 3 | 2 жовтня 2026 | Delo, у переказі UkrAgroConsult |
Розбори
1. Логістика як обмеження для переробки
У презентації Astarta зовнішнє обмеження описано поряд з операційними показниками. Після атак на портову інфраструктуру, що почались 10 липня, рух комерційних суден зупинився. Переорієнтація на дунайські порти та західні залізничні й автомобільні кордони обмежена потужністю до 2,5 млн т на місяць проти потрібних 5 млн т.
Масштаб залежності від моря компанія подає так: експорт зернових і олійних з України за півріччя склав 23 млн т (+15% р/р), і 94% цього обсягу пройшло морськими портами. Тобто основний канал збуту втратив пропускну здатність, а запасний покриває лише частину потреби.
Додаткова стаття витрат — залізниця. З 1 серпня 2026 року тарифи на залізничні вантажні перевезення в гривні зросли на 30%. Компанія пише, що тиск на внутрішні ціни зберігатиметься, бо аграрії відкладають продажі. Для моделі переробника це два параметри, які варто перевірити: вартість доставки сировини залізницею та терміни, коли виробники сировини виходять на ринок.
2. Сировина і маржа: соя та цукор
За звітністю компанії Astarta за I півріччя 2026 року, за оновленими даними Мінагро посівна площа сої в Україні становить 1,7 млн га (-18% р/р). Збирання на дату звіту ще не почалося. Це звужує потенційну базу сировини для заводів, що переробляють сою, у новому сезоні. Пов’язаний матеріал: 1,6 млн т за 21 день вересня: частка продуктів переробки — близько 23%.
Цукровий сегмент переробки показав слабший результат. Середня ціна продажу Astarta становила 389 євро за тонну (-25% р/р), EBITDA сегмента — 2 млн євро (-83% р/р), а маржа EBITDA — 3% проти 18% у I півріччі 2025 року. За оновленою оцінкою UkrSugar, посівна площа цукрових буряків в Україні в 2026 році скоротилась до 162 тис. га (-23% р/р). Тому на наступний сезон переробки сировинна база буде меншою.
Є й підтримувальний чинник. Компанія відвантажила 94 тис. т білого цукру на міжнародні ринки, що становить 53% обсягу продажів сегмента. За переглянутими тарифними квотами безмитний ліміт експорту цукру з України до ЄС на 2026 рік — 100 тис. т. Квота обмежує обсяг, який можна продати на цей ринок без мита, тому для переробників цукру вона є складовою контрактної стратегії, а не лише торговою деталлю.
3. Рафінація і фасування: нові цехи без нових потужностей екстракції
Проєкти, відомі з публікацій, зміщують переробку в бік рафінованої олії, а не нарощують екстракцію. За даними Inventure від 18 серпня 2026 року, які посилаються на повідомлення про планову діяльність у Єдиному реєстрі з оцінки впливу на довкілля, «Люкс-Ойл» планує цех рафінації та дезодорації потужністю 200 т олії на добу й цех фасування на 90 т/добу. Потужність самого олійноекстракційного заводу після реконструкції не збільшується.
За даними видання Delo, яке 2 жовтня 2026 року переповіла UkrAgroConsult, ТОВ «А.В. Експорт Імпорт» в індустріальному парку Chortkiv-West на Тернопільщині планує запустити першу чергу заводу, що включає цех рафінації та цех розливу, потужністю 50 т рафінованої олії на добу, наприкінці 2026 року.
Для фінансового директора різниця між екстракцією й рафінацією лежить у структурі виручки та сировини. Рафінація й фасування потребують сировини у вигляді нерафінованої олії, а не насіння. Тому такий цех залежить від обсягів власної екстракції або давальницьких контрактів, а ціна готової продукції менше прив’язана до експортного шроту.
4. Kernel: переробка й дивіденд
За звітністю компанії Kernel за фінансовий рік, що завершився 30 червня 2026 року, обсяг переробки зменшився на 8% до 3,2 млн т при завантаженні потужностей 83%. Рада директорів рекомендувала не виплачувати дивіденд з огляду на порушення чорноморського експорту, відновлення пошкоджених активів і можливі інвестиції в альтернативну логістику. Докладніше в матеріалі Kernel, MHP, Astarta, IMC: що в документах про вартість чотирьох емітентів.
Для читача з переробного бізнесу тут два факти. Завантаження потужностей залишилось вищим за 80% навіть при падінні обсягу, а стратегічні гроші спрямовано на збереження ліквідності, а не на виплати акціонерам. Це узгоджується з тим, що показує Astarta: обмеження логістики змушує тримати грошовий запас.
Чого не знаємо
У презентації Astarta не названо дати запуску заводу протеїнового концентрату, немає й розкладу капексу на наступні періоди. У документах компанії не розкрито, як обмеження маршрутів вплинуло на контракти переробників з покупцями шроту та олії.
Редакційна оцінка
Нижче — оцінка редакції щодо змін у переробці станом на жовтень, а не дані з документів.
- Для переробників сої та цукру ризиком найближчих кварталів є вартість і пропускна здатність логістики, а не встановлена потужність. Показники Astarta за I півріччя 2026 року це ілюструють: виручка стабільна, а маржа і чистий результат погіршились.
- Проєкти рафінації та фасування виглядають спробою додати вартість без збільшення потужності екстракції. Чи окупиться це за обмеженого експорту, залежатиме від внутрішнього попиту та вартості залізничної доставки.
- У фінансових моделях доцільно тримати окремо сценарій, де обмеження на морських маршрутах зберігаються, і сценарій, де їх знято. Приклад Astarta показує, як зростання боргу разом із падінням EBITDA зміщує пріоритети з розширення на ліквідність.
Підсумок
| Показник | Значення | Джерело |
|---|---|---|
| Виручка групи Astarta за I півріччя 2026 року | 226 млн євро | Презентація Astarta за I півріччя 2026 року, 25 серпня 2026 |
| Виручка переробки сої | 51 млн євро (-7% р/р) | Те саме |
| Обсяг переробки сої | 114 тис. т (-7% р/р) | Те саме |
| Річна потужність заводу сої | 230 тис. т | Те саме |
| Маржа EBITDA сегмента сої | 7% | Те саме |
| Чисті інвестиції групи | 27 млн євро (-41% р/р) | Те саме |
| Чистий фінансовий борг без оренди | 81 млн євро проти 28 млн євро у I півріччі 2025 року | Те саме |
| Загальний чистий борг з орендою | 220 млн євро (+44% р/р) | Те саме |
| Потужність альтернативних маршрутів | 2,5 млн т на місяць проти потрібних 5 млн т | Те саме |
| Ціна цукру Astarta | 389 євро за тонну (-25% р/р) | Те саме |
| Посівна площа цукрових буряків | 162 тис. га (-23% р/р) | Те саме |